SIA數(shù)據(jù)顯示，07年12月全球半導體銷售額達223億美元，同比仍增長2.5％，環(huán)比下降3.6％。在PC、手機及消費電子產(chǎn)品等終端電子產(chǎn)品的推動下，07年全球半導體市場連續(xù)第六年保持增長，銷售額達到2556億美元，同比增長3.2％，略低于此前3.5%的預期。

　　北美和日本半導體設備供應商月度訂單出貨比數(shù)據(jù)顯示，BB值在07年12月份繼續(xù)上揚，增量供給略有增加。主要研究機構均預期08年半導體產(chǎn)業(yè)資本支出將有所下降。

　　SemicoResearch認為2008年庫存問題將得到控制，低庫存會帶來穩(wěn)定的ASP。IC Insights認為2008年的IC市場將增長10%，芯片的平均銷售價格僅僅會下滑1%，IC出貨量增長率將達12%。IC Insights認為美國總統(tǒng)選舉、中國舉辦奧運會、Vista系統(tǒng)和美國轉向數(shù)字電視標準等事件值得關注。

　　iSuppli和VLSI Research公司都認為2008年IC市場將增長7.5%。總體判斷，我們認為08年全球半導體市場的增幅將保持較為穩(wěn)定的增長，增幅大體在6.0-8.0%之間。

　　07年，中國電子信息產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)銷售收入5.6萬億元，工業(yè)增加值1.3萬億元，實現(xiàn)利潤總額2100億元。電子信息產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值占全國GDP的比重達5.53%。我們認為產(chǎn)業(yè)升級、內需啟動使得中國電子產(chǎn)業(yè)成長的背景依然堅實。

　　1月份，在次債危機向縱深爆發(fā)以及美國經(jīng)濟減速預期的影響下，美國股市大幅下挫。納斯達克指數(shù)下跌9.89%，創(chuàng)02年以來的最大月跌幅，科技股遭到投資者的大量拋售。中國網(wǎng)絡概念股和中國科技股出現(xiàn)暴跌，中國科技股共有22家跌破了發(fā)行價,跌幅達20%-90%。

　　1月份國內電子板塊呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，收出長上引陰線，跌5.55%。同期上證綜指的跌幅達16.69%，整個電子板塊抗跌明顯。我們認為，成長確定、估值具有相對優(yōu)勢的公司仍然值得我們長期投資。

　　1.全球市場評述

　　1.1. 07年全球半導體市場增長3.2%

　　來自SIA的數(shù)據(jù)顯示，07年12月全球半導體銷售額達223億美元，同比仍增長2.5％，環(huán)比則下降3.6％。07年第四季度銷售額達668億美元，同比增長2.5％。

　　在PC、手機及消費電子產(chǎn)品等終端電子產(chǎn)品的推動下，07年全球半導體市場繼續(xù)保持增長，銷售額達到2556億美元，同比增長3.2％，略低于此前3.5%的預期。

　　SIA預期，在需求的持續(xù)拉動下，08年全球半導體市場將保持7.7%的增長。

　　從應用細分來看，個人電腦、手機和消費電子是推動半導體需求增長的主要力量。

　　占總體半導體消費量40%的個人電腦，出貨量增長了20%，移動電腦更是增長32%。

　　手機出貨量增長20%，接近12億部。消費電子產(chǎn)品也呈現(xiàn)健康增長的態(tài)勢，MP3和PMP播放器出貨量增長了20%，數(shù)碼相機出貨量也增長了20%。液晶電視出貨量增長50%以上。

　　1.2. 07年12月份增量供給略有增加08年資本支出將有下降

　　SEMI日前公布了2007年12月份北美半導體設備制造商訂單出貨比報告。按三個月移動平均額統(tǒng)計，12月份北美半導體設備制造商訂單額為12.3億美元，訂單出貨比為0.89。2007年北美半導體設備制造商在全球范圍內的出貨額溫和增長2％。

　　而2007年12月的訂單額較2006年同期減少18％，由此預計2008年設備資本支出將減少10％左右。

　　日本半導體設備協(xié)會（SEAJ）的數(shù)據(jù)顯示，12月半導體設備商訂單出貨比為0.99，日本芯片設備業(yè)者的接單情況較上月有所好轉。整個07年度芯片設備銷售額達1.84萬億日元，同比增長3.6%。預計，日本芯片設備銷售在08年將降至1.73萬億日元，比07年下降6%。到09年可能出現(xiàn)復蘇，預計將增長6.8%至1.85萬億日元。

　　由于半導體廠商減少資本開支，08年對于晶圓設備制造商將是消沉的一年。ICInsights的調查顯示，投資將比07年下降10%，預計達506億美元。iSuppli也認為08年投資將下降10.6%。Gartner的調研數(shù)據(jù)顯示，08年投資將會出現(xiàn)負增長，預計將下跌13.2%，為513億美元。VLSI Research預測，08年的IC設備市場投資相比2007年會下降2.8%，將達到619億美元。

　　1.3.主要研究機構對08年全球半導體市場的預測

　　SemicoResearch認為2008年是半導體市場擴張的一年，2008年庫存問題將得到控制，低庫存會帶來穩(wěn)定的ASP（平均銷售價格）。2008年產(chǎn)業(yè)的幾個驅動因素值得期待：PC到了升級期、美國市場轉向數(shù)字廣播、iPhone的持續(xù)擴張等。

　　IC Insights認為2008年的IC市場將增長10%，芯片的平均銷售價格僅僅會下滑1%，IC出貨量增長率將達12%。IC Insights認為美國總統(tǒng)選舉、中國舉辦奧運會、Vista系統(tǒng)和美國轉向數(shù)字電視標準等事件值得關注。

　　iSuppli和VLSI Research公司都認為2008年IC市場將增長7.5%。iSuppli認為，2008年DRAM市場的增長率為0.2%，處理器為9.8%，模擬器件為7.4%，閃存為18.9%。相比之下，2007年DRAM市場下跌了3.9%，處理器增長了1.9%，模擬器增長了4.7%，閃存增長了5.1%。

　　總體判斷，我們認為08年全球半導體市場的增幅將保持較為穩(wěn)定的增長，增幅大體在6.0-8.0%之間，而09年則會出現(xiàn)某種程度的調整。

　　2.境內外資本市場評述

　　2.1.境外市場：次債危機沖擊投資者信心政策救市挽狂瀾于既倒

　　1月份，在次債危機向縱深爆發(fā)以及美國經(jīng)濟減速預期的影響下，美國股市大幅下挫，最大跌幅達13.24%。1月份納斯達克指數(shù)下跌9.89%，創(chuàng)02年以來的最大月跌幅，科技股遭到投資者的大量拋售。中國網(wǎng)絡概念股和中國科技股出現(xiàn)暴跌，中國科技股共有22家跌破了發(fā)行價,跌幅達20%-90%。

　　半導體公司方面：臺積電（TSMC）07年銷售額為3136.48億新臺幣，同比微減0.1％；聯(lián)電（UMC）07年銷售額為1067.71億元新臺幣，同比增長2.6％。07年第四季實現(xiàn)銷售收入276.21億元新臺幣，環(huán)比減少11.0%，同比增長5.8%；中芯國際07年實現(xiàn)銷售收入15.5億美元，同比增長5.8%。毛利率由8.7%上升至9.9%。

　　虧損4000萬美元，較06年的虧損降低約9%；三星電子2007年實現(xiàn)收入674億美元，實現(xiàn)盈利79.17億美元，高于市場預期。公司主導產(chǎn)品DRAM儲存芯片由于國際市場供過于求，導致該產(chǎn)品價格下降，收入同比大幅下降9%。

　　2.2.境內市場：電子板塊抗跌明顯

　　1月份國內電子板塊呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，收出長上引陰線，跌5.55%。同期上證綜指的跌幅達16.69%，整個電子板塊抗跌明顯。我們認為，成長確定、估值具有相對優(yōu)勢的公司仍然值得我們長期投資。

　　3.國內電子產(chǎn)業(yè)月度狀況

　　3.1. 08年中國電子行業(yè)仍將領先全球增長

　　2007年，電子信息產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)銷售收入5.6萬億元，工業(yè)增加值1.3萬億元，實現(xiàn)利潤總額2100億元。電子信息產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值占全國GDP的比重達5.53%。中國電子信息產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量在全球總量中所占的比重快速上升，手機、微機、筆記本電腦、彩電、數(shù)碼相機等數(shù)十種產(chǎn)品產(chǎn)量居全球第一位。

    由于國際制造業(yè)向中國轉移仍在強化，內需驅動仍然有力，政策支持將更加堅定，所以中國電子產(chǎn)業(yè)成長的背景依然堅實。我們預期08年國內半導體市場的發(fā)展相對前幾年雖有所減緩，但增速仍將遠高于全球平均水平。

　　3.2.電子行業(yè)投資增速低于全國水平

　　2007年電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張步伐明顯放慢，行業(yè)主要指標增速首次出現(xiàn)低于全國工業(yè)平均水平的現(xiàn)象，投資增幅低于全國工業(yè)平均水平9.6個百分點。全行業(yè)投資規(guī)模繼續(xù)擴大，但增速明顯回落。500萬元以上項目共完成固定資產(chǎn)投資2668億元，同比增長29%；新增固定資產(chǎn)1440億元，同比增長6.6%，增速比2006年下降24%。

　　3.3.出口增速下降終端需求拉動增長

　　進入08年以來，人民幣兌美元已升值1.50%，兌歐元已升值1.66%。受人民幣升值和外圍經(jīng)濟放緩的影響，2007年我國電子信息產(chǎn)品出口增速下降。累計進出口總額達8047億美元，同比增長23.5%，增速比去年同期低9.8個百分點，與全國增速相同。其中累計出口額為4595.2億美元，同比增長26.3%，增速比去年同期低9.5個百分點，高于全國外貿出口增速0.6個百分點，占全國外貿出口額的37.7%，對全國外貿出口增長的貢獻率達38.4%，拉動全國出口增長25.7個百分點中的9.9個百分點。累計進口總額為3451.8億美元，同比增長20%，增速比去年同期低10.5個百分點，低于全國外貿進口增速0.8個百分點，占全國外貿進口額的36.1%，對全國外貿進口增長的貢獻率達35%，拉動全國進口增長20.8個百分點中的7.3個百分點。

　　終端需求仍然保持了較快增長的勢頭。07年1-11月，規(guī)模以上手機生產(chǎn)企業(yè)累計生產(chǎn)51547.25萬部，同比增長24.3%；累計銷售50933.04萬部，同比增長23.7%；累計完成出口32269.66萬部，同比增長23.3%。GSM、GPRS和CDMA手機的生產(chǎn)、銷售和出口均保持了較快增長，但增長幅度同比有所下降。IDC預計，08年全球手機增長幅度將由07年的11.6％放緩至一位數(shù)。盡管發(fā)展速度減慢，但07年第四季度全球仍然銷售出了3億多部手機。

　　筆記本電腦增長勢頭迅猛，規(guī)模超過了臺式PC。07年1-11月，計算機重點企業(yè)累計生產(chǎn)筆記本電腦4798.45萬部，同比增長77.7%；累計銷售達4639.88萬部，同比增長63.7%；完成出口4160.4萬部，同比增長71.1%。同期臺式PC累計生產(chǎn)3157.71萬部，同比增長11.7%；累計銷售3114.86萬部，同比增長13.7%；累計出口1393.82萬部，同比增長19.4%。

　　2007年國內共生產(chǎn)彩電8807萬臺，同比增長0.4％。產(chǎn)品結構出現(xiàn)調整：新型顯示技術的電視逐步取代CRT彩電。國內CRT彩電的產(chǎn)量回落至6000萬臺水平，占總產(chǎn)量的比重不足70％，在國際、國內兩個市場均出現(xiàn)萎縮。液晶電視產(chǎn)量為2600萬臺，約占總產(chǎn)量的30％，繼續(xù)保持高速增長，其中大尺寸液晶彩電增長尤為明顯。

　　4.政策信息

　　4.1.我國調整部分電子產(chǎn)品進口關稅稅率

　　信息產(chǎn)業(yè)部公告稱，08年對部分消費類電子產(chǎn)品、元器件及部分電子產(chǎn)品專用原材料暫定進口關稅稅率和稅目進行調整。為促進我國信息產(chǎn)業(yè)結構調整、貿易平衡及支持高技術電子產(chǎn)品生產(chǎn)，下調了多晶硅、手機用攝像組件、貼片濾波器、彩色液晶投影機鏡頭及鏡頭組件等電子產(chǎn)品及電子產(chǎn)品專用原材料暫定進口關稅稅率；為促進我國信息產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)技術發(fā)展，繼續(xù)對印制電路板生產(chǎn)用原材料、顯示管玻殼及其零件、自動柜員機出鈔器等電子產(chǎn)品及電子產(chǎn)品生產(chǎn)用原材料實施現(xiàn)行暫定稅率；為促進技術進步、企業(yè)創(chuàng)新及電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈向核心產(chǎn)品延伸，2008年我國新增TFT-LCD液晶顯示屏相關元件、液晶玻璃基板以及液晶顯示屏原板玻璃生產(chǎn)用氧化鋁等零部件和原材料的進口關稅稅率；為有利于制定產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策和加強進出口管理，增列了印制電路用覆銅板、藍牙耳機、彩色濾光片等電子產(chǎn)品關稅稅目。

　　我們認為，此次進口關稅稅率調整，有利于保護在電子行業(yè)核心部件起步發(fā)展階段的國內企業(yè)，降低生產(chǎn)用原材料的采購成本，對行業(yè)具有正面影響。

　　4.2.國家將出臺高效照明推廣及財政補貼辦法

　　國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)文，稱從國務院節(jié)能減排工作領導小組辦公室獲悉，財政部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《高效照明產(chǎn)品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》。財政補貼將重點支持高效照明產(chǎn)品替代在用的白熾燈和其它低效照明產(chǎn)品，主要是普通照明用自鎮(zhèn)流熒光燈、三基色雙端直管熒光燈（T8、T5型）和金屬鹵化物燈、高壓鈉燈等電光源產(chǎn)品，半導體（LED）照明產(chǎn)品，以及必要的配套鎮(zhèn)流器。

　　國家采取間接補貼方式進行推廣，即統(tǒng)一招標確定高效照明產(chǎn)品推廣企業(yè)及協(xié)議供貨價格，財政補貼資金補給中標企業(yè)，再由中標企業(yè)按中標協(xié)議供貨價格減去財政補貼資金后的價格銷售給終端用戶，最終受益人是大宗用戶和城鄉(xiāng)居民�！掇k法》規(guī)定，大宗用戶每只高效照明產(chǎn)品，中央財政按中標協(xié)議供貨價格的30％給予補貼；城鄉(xiāng)居民用戶每只高效照明產(chǎn)品，中央財政按中標協(xié)議供貨價格的50％給予補貼。

　　國家發(fā)展改革委、財政部將分批下達高效照明產(chǎn)品財政補貼推廣任務，省級節(jié)能主管部門會同財政部門制定具體實施方案，組織中標企業(yè)落實推廣任務，確保實現(xiàn)"十一五"期間通過財政補貼方式推廣高效照明產(chǎn)品1.5億只，可節(jié)電290億千瓦時，減少二氧化碳排放2900萬噸。

　　由于高效節(jié)能照明產(chǎn)品價格較之普通照明產(chǎn)品為高，從而阻礙了相關產(chǎn)品在國內的推廣，此辦法的出臺將在不削減生產(chǎn)企業(yè)盈利的前提下直接使終端銷售價格下降30-50%，基本上達到用戶可以接受的價格水平。從而將大幅提升高效照明產(chǎn)品市場需求，最終提高相關生產(chǎn)企業(yè)的銷售收入。

　　與高效照明產(chǎn)品有關的主要上市公司包括佛山照明、雪萊特、浙江陽光、法拉電子、清華同方、聯(lián)創(chuàng)光電等。我們將視公司未來所獲訂單情況具體測算其獲益空間。

　　4.3.中國證監(jiān)會表示爭取上半年推出創(chuàng)業(yè)板

　　中國證監(jiān)會主席尚福林在16日至17日舉行的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上指出，2008年將加快推出創(chuàng)業(yè)板，力爭多層次市場體系建設取得突破。完善制度體系與配套規(guī)則，爭取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。

　　我們預期，創(chuàng)業(yè)板的推出將為創(chuàng)投資本的退出提供便利的通道，同時將對主板高科技板塊的估值水平產(chǎn)生比照效應和拉動作用。

　　5.細分行業(yè)動態(tài)

　　5.1. 07年全球硅晶圓銷售收入增長21％ 08年仍將保持健康增長

　　2007年全球硅晶圓出貨面積較2006年增長8％，銷售收入增長21％，300mm晶圓出貨份額增勢明顯。2007年硅晶圓出貨面積為86.61億平方英寸，而2006年該數(shù)字為79.96億平方英寸。07年銷售收入由06年的100億美元增至121億美元。

　　強勁的需求以及300mm晶圓需求崛起帶動了07年硅晶圓產(chǎn)業(yè)，預計這些驅動因素在08年仍將保持，硅晶圓出貨仍將保持健康增長。

　　聯(lián)電08年的資本支出將著重于轉換產(chǎn)能組合、增加先進制程產(chǎn)能，以提高平均銷售價格。在新技術開發(fā)上，45納米制程進展順利，下半年會有少量進入量產(chǎn)。32納米制程也在順利開發(fā)；中芯國際鑒于DRAM價格持續(xù)下滑，公司將逐步減少DRAM芯片出貨量。此外，公司宣布將在深圳投資15.8億美元，建設新的芯片生產(chǎn)線項目，這也將是中芯在大陸的第六個生產(chǎn)基地；日月光以700萬美元收購了山東威海愛一和一電子公司，切入晶體管生產(chǎn)制程。愛一和一當前資本額為1420萬美元，主要生產(chǎn)各式分離式元器件，包含閘流體、兩端子閘流體、三端子閘流體等。